白背景上的放大镜和金块，金融可转债概念图片。
一.什么是可转债？
可转债，是一种特殊的债券，全称为可转换公司债券，它的特点是可以在一定条件下转换成股票。可转债的发行单位通常是上市公司，它们通过发行可转债来募集资金，同时也为投资者提供了一种投资选择。可转债具有债权和期权的双重属性，所以可转债的投资收益既可以是债券利息，也可以是股票投资收益，因为其持有人可以选择持有债券到期，上市公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。因此备受投资者青睐，可以说可转债对投资者而言是一种有保证本金的股票。那么，如何玩转可转债呢？下面就让我们一起来看看。
二、了解可转债的基本知识
在玩转可转债之前，我们首先要了解可转债的基本知识，包括可转债的特点、发行条件、转股条件等。可转债的特点是可以在一定条件下转换成股票，这意味着投资者可以享受到股票投资的回报，同时也具有债券的安全性。发行条件包括发行价格、票面利率等，这些条件将直接影响到可转债的收益。转股条件包括转股价格、转股期限等，这些条件将决定投资者何时可以将可转债转换成股票。所以了解这些基本知识，可以帮助投资者更好地选择可转债，提高投资收益。接下来我们来学习一下与可转债有关的一些概念。
- 利率
可转债利率采用的是每年付息一次，到期归还本金和最后一年利息的方式，它的利率都是提前规定好的。在集思录中随便点开一只可转债，我们都可以找到它的利率，如图：
- 转股起始日、转股期、回售起始日
转股起始日是指可转换债券持有人可以行使转股权利的日期，也就是转换成股票的起始日期。在这个日期之前，持有人不能行使转股权利。转股起始日通常是在发行后的若干天内确定，具体时间取决于发行人和承销商的安排。
转股期是指持有人可以行使转股权利的时间段，通常从转股起始日开始，到可转换债券到期日结束。在这个时间段内，持有人可以根据转股比率将可转换债券转换成相应数量的股票。转股期的长度通常为几年，具体时间取决于发行人和承销商的安排。
回售起始日是指持有人可以要求发行人回购可转换债券的日期。在这个日期之前，持有人不能要求发行人回购可转换债券。回售起始日通常是在转股起始日之后的若干天内确定，具体时间取决于发行人和承销商的安排。
3.转股价、转股价值、票面利率
转股价是指可转换债券持有人在转换成股票时所需要支付的价格，它是可转换债券的一个重要特征。例如，如果一只可转换债券的面值为100元，票面利率为5%，转股价为20元/股，那么持有人可以用1张可转换债券来换取5股股票。
转股价值是指可转换债券在转换成股票后所具有的价值，它是可转换债券的一个重要指标。转股价值的大小取决于可转换债券的面值、票面利率、转股价、股票价格等因素。公式如下：
转股价值 = 可转换债券面值 ÷ 转股价 × 股票价格
例如，如果一只可转换债券的面值为100元，票面利率为5%，转股价为20元/股，当前股票价格为25元/股，则其转股价值=100/20*25=125。
票面利率是指债券发行时所确定的利率，也称为面值利率或基准利率。它是债券到期时所应支付的利率，通常以年利率形式表示。例如，如果一张债券的票面利率为5%，则投资者持有该债券一年后将获得5%的利息收益。票面利率通常是债券发行时的固定利率，不会随市场利率变化而变化。
4.溢价率
溢价率是指一个证券的市场价格高于其面值或发行价格的百分比，通常用于债券、股票等金融产品的评估。如果一个债券的面值为100元，但市场价格为110元，则该债券的溢价率为10%。
溢价率的计算公式为：
溢价率 = (市场价格 - 面值) ÷ 面值 × 100%
例如，一只股票的面值为1元，但当前市场价格为1.5元，则该股票的溢价率为：
溢价率 = (1.5 - 1) ÷ 1 × 100% = 50%
另外，对于债券而言，如果其价格低于面值，则溢价率为负数，也就是出现债券折价的情况。例如，一张面值为100元的债券，发行价为90元，则该债券的溢价率为-10%。由于转债价值是波动的，上市以后可转债价格也是波动的，所以，溢价率也是一个波动的数值，可以衡量以现价买入这只可转债，划算与否。
- 回售条款、強赎条款、下修条款
回售条款是指发行人在债券发行时约定的一种条款，规定了债券持有人有权在某些情况下要求发行人回购债券的权利。这些情况可能包括发行人违约、债券评级下调、利率上升等。
强赎条款是指发行人在债券发行时约定的一种条款，规定了发行人在某些情况下有权提前赎回债券的权利。这些情况可能包括利率下降、债券评级上升、市场环境变化等。
下修条款是指发行人在债券发行时约定的一种条款，规定了在一定条件下，发行人有权下调债券利率或者债券面值的权利。这些条件可能包括市场利率的下降、债券评级上升、发行人的财务状况改善等。如图:
三、选择好的可转债
选择好的可转债是玩转可转债的关键。在选择可转债时，需要考虑以下几个方面：
1、公司的财务状况。投资者应该选择财务状况良好的公司发行的可转债，这样可以降低投资风险。
2、可转债的发行条件。发行价格、票面利率等条件将直接影响到可转债的收益，投资者应该选择发行条件合理、收益稳定的可转债。
3、转股条件。转股价格、转股期限等条件将决定投资者何时可以将可转债转换成股票，投资者应该选择转股条件合理、转股期限较长的可转债。
四、掌握可转债的投资（套利）技巧
可转债的投资技巧有很多，下面主要介绍2种：
1.强赎套利
上文讲过可转债是可以进行強赎的，指在一定条件下，上市公司可以以事先约定好的价格从可转债持有者手中强制性买回可转债，无论当时可转债的市场价是多少。在集思录里随便找一只可转债我们都能看到其強赎条款中有类似这样的描述：如果公司股票在任意连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130%（含 130%）。
就是说当达到这个条件时，上市公司有权以较低的价格强制赎回投资者手中的可转债，一般是 100 元+当期应计利息。大部分上市公司发行可转债的目的既是想低利率的融到资，同时他们又不想到期后拿出真金白银来还本付息，所以他们有很强的动力让持有者债转股，一旦债券转换成股票，他们就不用还本付息了。比如：你持有某一只债券，其的价格是140元，強赎价是105元，到期赎回价是115。此时上市公司可能想办法拉高其股价，触发强制赎回，此时，你只有两种选择，一是直接卖掉手中的债券，落袋为安。其二是你债转股，成为公司股东。如果你什么都不做，就会以 105 的低价被上市公司赎回，但其实上市公司也不愿意拿出钱去赎回可转债，他这么做只是想迫使持有者转股，这样他一分钱也不用给就解决了他的债务问题。
明白了其中道理，还需要几点事项：
第一、100 元以下买入。
因为可转债无论是强制赎回价，还是到期赎回价，一般最低都是 100 元，所
以我们在 100 元以下买入，这样长期亏损可能性较低。
第二、处在转股期内。
处在转股期内的可转债，上市公司才能更方便促成债转股，可转债价格更容
易上涨。整体来看，可转债的剩余年限越短越好。
第三、优质可转债。
优质的可转债更容易涨到 130 元以上。
需要强调的是，优质的可转债，并非指极为优秀的上市企业的可转债，这类企业现金流都比较充足，到期还本付息对它们没有压力。相反他们的股权价值更大，它们没有什么动力让可转债涨到 130 元以上。这里优质的可转债，指那些表现一般的上市企业的可转债，这些上市企业账上的现金不如有息负债多，可转债到期还本付息有一定的压力，它们更有动力让可转债转股。当然上市公司的财务状况也不能太差，否则有可能会出现债务违约。
2.债股套利是指通过买入可转债和同时卖空对应的股票，以获得收益的一种投资策略。这种策略利用了可转债和对应股票之间的价差，以及在市场价格波动时的差价变化，从而获得收益。
举个例子，假设某公司的可转债的面值为100元，债券部分的年利率为5%，到期日为3年后。同时，该公司的股票价格为10元。根据可转债的规则，每1张可转债可以按照一定比例转换成2股公司股票。假设现在可转债的价格为105元，对应的股票价格为20元。
如果我们想要进行债股套利，可以进行以下操作：
1.买入1张可转债，花费105元。
2.同时卖空2股对应的股票，收入40元。
3.持有期间，如果股票价格上涨，可转债的价格也会上涨，我们可以考虑在股票价格上涨时卖出股票，赚取股票价格上涨的收益。
4.到期日，如果股票价格低于可转换价格，我们可以选择将可转债转换成股票，以获得更高的收益。
在这个例子中，投资者通过债股套利策略获得了40元的收益。需要注意的是，债股套利涉及到卖空操作，风险较高，需要谨慎操作。同时，可转债的价格和股票价格也会随着市场变化而波动，需要密切关注市场情况。
债股套利的优点是可以利用可转债和对应股票之间的价差获得收益，同时可以通过卖空操作来平衡风险，控制投资风险。缺点是操作较为复杂，需要对市场有较强的分析和预测能力。
五、注意可转债的风险
虽然可转债具有债券的安全性和股票的高收益这种双重性，但仍然存在一定的投资风险。投资者应该注意以下几个方面：
1、公司的财务状况，如果公司的财务状况不佳，可能会导致可转债的违约风险。
2、转股条件。如果转股条件过于苛刻，投资者可能无法将可转债转换成股票，从而无法获得股票投资收益。
3、市场风险。可转债的市场价格受到多种因素的影响，包括市场利率、股票市场情况等，投资者应该注意市场风险。
综上所述，玩转可转债需要投资者掌握可转债的基本知识，选择好的可转债，掌握可转债的投资技巧，同时注意可转债的风险。如果能够做到以上几点，那么玩转可转债将不再是难事，而会成为一件稳赚不亏的事情。